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Estudio de ratios, rentabilidades y nivel óptimo de endeudamiento

La rentabilidad es la capacidad que tienen las empresas para generar excedentes.

Usamos dos referencias para calcular la rentabilidad de las empresas como es la Rentabilidad Financiera y la Económica que después serán desarrolladas en función de las empresas analizadas.

Rentabilidad, balance economico de deuda

La importancia de la rentabilidad:

La rentabilidad es un concepto muy importante en el sistema económico capitalista, debido a que el sistema intenta buscar el máximo beneficio de los medios de producción (tierra, trabajo y capital) a través de la propiedad privada como máximo estandarte y donde se permite el libre intercambio de bienes y prestaciones de servicios que son determinados por el libre mercado a través de la oferta y la demanda con el modelo desarrollado por Alfred Marshall, una evolución de los economistas clásicos.

Por lo tanto para las empresas que buscan maximizar sus beneficios futuros o sus rendimientos económicos futuros (debido a que hay empresas que no tienen ánimo de lucro o que intentan pagar lo mínimo posible en el impuesto de sociedades) el empeño de los gestores no será en cómo mejorar la productividad de sus trabajadores (que también es importante) su principal objetivo será como aumentar la rentabilidad de sus empresas, por lo tanto buscarán disminuir sus costes intentando maximizar sus ingresos a través de una estructura de financiación de la empresa óptima.

Es obvio que la productividad favorece a la reducción de los costes y por lo tanto a ser más eficientes (evitar el malbaratamiento de los recursos) pero nuestro principal objetivo será aumentar la rentabilidad lo máximo posible.

Los inversores comprarán una empresa en función de la rentabilidad obtenida.

Para calcular la rentabilidad es importante explicar que es una operación financiera: es un intercambio de capitales a lo largo del tiempo entre distintos sujetos, ese capital inicial y el diferimiento a lo largo del tiempo (C,T) permite crear estas operaciones, lo que nos determina la base del estudio de nuestras rentabilidades en las empresas.

En inglés su nombre es Return On Assets (ROA). Sirve para medir los rendimientos si tener en cuenta el coste de las deudas.

Esta fórmula se puede desarrollar de la siguiente manera:

En inglés RF es Return On Equity (ROE). Una vez desarrollado esta rentabilidad aparece el ratio de margen que expresa por cada unidad de ventas que porcentaje de beneficio obtengo:

Beneficios / Ventas → Por cada € vendido cuantas unidades he sacado de beneficio

El ratio de rotación que expresa por cada unidad invertida en la empresa, cuantas ventas conseguimos:

Ventas / Activo→ Por cada € de activo cuantas unidades vendemos.

Finalmente observamos el ratio de apalancamiento que guarda una íntima relación con el ratio de endeudamiento. Observamos que a mayor grado de endeudamiento de la empresa mayor será su rentabilidad financiera.

Por lo tanto el grado de apalancamiento aumenta la RF total.

El sistema financiero de los países contribuye a aumentar la rentabilidad de las empresas.

Pero a este análisis se debe tener en cuenta que no hay la consideración si la deuda de la empresa es excesiva y se puede devolver. Por lo tanto hay un factor de riesgo, porque a mayor financiación mayor riesgo.

Si calculamos la RF antes de impuestos obtenemos:

Si ROA>k nos endeudamos.

Si k, que es el coste de financiación de los fondos ajenos es inferior a la rentabilidad económica, entonces a la empresa le conviene endeudarse.

Utilizando la siguiente fórmula:

¿Cuál es el mayor grado de endeudamiento?

Como ya hemos argumentado, el endeudamiento favorece a una mayor rentabilidad financiera, pero eso conlleva más riesgos y ese endeudamiento no puede ser indefinido y por ese motivo debemos encontrar cuál es nuestro límite

Si sabemos que no nos podemos endeudar más que nuestra Rentabilidad económica.

Si sabemos que la k está formada por una parte el Euribor (e) y la otra parte la prima de riesgo de cada empresa (determinada por un j, que viene dada en función del CIRBE del Banco de España) que dependerá del grado de endeudamiento de la empresa. Será la sensibilidad de los bancos al ratio de endeudamiento.

Y si derivamos esta función:

El grado máximo de endeudamiento será

Sabiendo que será el punto máximo de la función.

Tener endeudamiento genera efecto apalanque pero a la vez, tener un k demasiada grande tiene un efecto negativo.

Por lo tanto para el análisis de nuestras empresas:

Si sabemos que:

La j se obtiene de CIRBE del Banco de España (es un cálculo aproximado al no poder acceder a esos datos).

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